砖石配资APP下载中信建投鸡蛋半年报：蓄势待发关注交易思路切换

砖石配资APP下载来源：阳光配资APP下载网站：选倍网日期：2026-02-14 12:43:08 查看：131

专题：2025期货半年报汇总

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　　作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

　　研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然　　本报告完成时间 | 2025年7月11日

　　2025年下半年核心观点：

　　供应方面，卓创25年6月在产蛋鸡存栏升至13.4亿羽，环比+0.45%，同比+6.77%。存栏扩张趋势延续，产能压力短期暂未缓解，但市场价格已基本兑现供给压力情况。

　　当前我们根据卓创的存栏、补栏以及淘汰数据静态推算，不考虑超淘的情况，本轮存栏量可能在8-9月份出现下行拐点，而集中淘汰会加速存栏见顶的进程。

　　现货价格方面，预计7月中下旬梅雨季结束后，仓储改善或触发下游补库。现货价格有望在7月逐步震荡筑底，在8-9月旺季窗口迎来温和上涨，上涨主要驱动在于季节性需求爆发以及前期淘汰量累积，产能去化不足或将压制涨幅。10-12月节后需求回落，产能去化效果显现，现货可能存在小幅回落，届时关键验证在于产能去化情况。

　　策略上，下半年鸡蛋期货行情预计将呈现“先扬后抑”的震荡走势，核心矛盾集中于高产能与季节性需求的博弈，价格反弹高度受限但存在阶段性机会。

　　一、上半年行情回顾

　　整体趋势上，2025年上半年鸡蛋价格基本呈现单边下跌态势。主产区均价从1月的4.28元/斤跌至6月的2.76元/斤，现货价格创近三年最低水平。上半年鸡蛋现货期货下跌的主要矛盾在于：

　　一是，产能持续扩张，供应阶段性过剩。存栏量升至历史高位，卓创数据显示，2025年5月全国在产蛋鸡存栏量达13.34亿只，6月进一步升至13.40亿只，同比增6.77%，创近三年新高，且预计7月存栏量将增至13.50亿只；

　　二是，需求季节性疲软。淡季消费低迷，6月南方进入梅雨季，高温高湿天气导致鸡蛋储存难度加大，贸易商采购谨慎，同时学校放假减少集中消费。替代品冲击，猪肉、鸡肉价格下跌，分流部分鸡蛋需求；

　　三是，成本支撑减弱，淘汰延迟加剧供应压力。饲料价格下行，豆粕、玉米价格相较往年明显下行，单斤鸡蛋饲料成本降至2.6–3.0元，削弱成本支撑。7月存在延淘预期，部分养殖户计划在中秋节前高价出栏老鸡，导致7月实际淘汰量可能低于理论值，理论出栏量约8000万只，延缓产能去化。

　　21年以来养殖盈利推动的扩张期过后，当前行业已进入被动去产能阶段。下半年反弹高度取决于淘汰持续性及中秋需求强度。养殖主体逐步转向“精细化降本”，如优化饲料配方、疫病防控，短期题材上投资者可关注8-9月合约的旺季波动机会。

　　二、供需：存栏或迎来周期拐点

　　（一）下半年存栏见顶预期可能扭转交易趋势

　　主导产能出清的核心力量仍是养殖亏损。从亏损绝对幅度看，当前养殖利润亏损基本打到近年同期极值附近。而从历史季节性规律看，亏损一般都会在旺季时间窗口迎来修复，分歧点在于修复的程度。

　　回顾供给矛盾突出年份的季节性的表现，即使在存栏量比较高的20年，8月份的最高单斤盈利也曾达到0.56元/斤，相对6月份-0.72元/斤的最大亏损幅度存在约1.28元/斤的升幅。这也可以解释当前期货盘面08合约相对07合约近700点左右的升水，市场已经隐含对旺季的修复预期。

　　从周期拐点视角看，在现货经历5-6月份持续的低迷后，可以看到产能开始出现有效出清的信号。持续跌破成本线现货价格逐步引发集中淘汰，淘汰鸡价格已出现比较明显的趋势性下跌，反映养殖端在现货跌价压力下进行加速淘汰。

　　加速淘汰反映到存栏量的表现就是，存栏拐点预期的前置。当前我们根据卓创的存栏、补栏以及淘汰数据静态推算，不考虑超淘的情况，本轮存栏量可能在8-9月份出现下行拐点，而集中淘汰会加速存栏见顶的进程。

　　持续亏损的背景下，当前行业已进入被动去产能阶段。现阶段现货表现低迷，市场预期悲观，不排除期现均有进一步下行空间，但下行幅度可能有限。主产区蛋价持续跌破现金成本（河北低至2.5元/斤），单斤亏损约0.4元。从淘汰日龄看，5-6月份出现积极的下行，反映产业去产能的动作展开。淘汰开展导致产能缓慢出清，可能逐步缓解供应压力，形成价格底部支撑因素。